Bài giảng Quản trị tài chính quốc tế - Chương 1: Môi trường tài chính quốc tế - Nguyễn Thị Vũ Hà
Nội dung chính
Các công ty đa quốc gia
• Sơ lược về MNCs
• Mục tiêu của MNCs
• Động cơ thúc đẩy KDQT
• Các phương thức KDQT
• Các cơ hội tài trợ và đầu tư quốc tế
• Rủi ro trong KDQT
• Nguồn gốc của các dòng tiền ở
MNCs
• Mô hình định giá các dòng tiền ở
MNCs
Thị trường tài chính
quốc tế
• Sơ lược về thị trường TCQT
• Động cơ tham gia vào
TTTCQT
• Thị trường ngoại hối
• Thị trường tiền tệ quốc tế
• Thị trường tín dụng quốc tế
• Thị trường trái phiếu quốc tế
• Thị trường chứng khoán
quốc tế
• So sánh các TTTCQT
Công ty đa quốc gia (MNC)
• “Đó là một công ty có các cơ sở sản xuất và phân phối ở nhiều
hơn một quốc gia” (A.Sharipo, 2009)
MNC là gì?
• Tối đa hóa lợi nhuận?
• Khác biệt hóa sản phẩm? Chiếm lĩnh thị phần?
• Khuếch trương thương hiệu?
• Giá cổ phiếu của MNCs trên thị trường càng cao càng tốt?
Mục tiêu của MNC?
Trang 1
Trang 2
Trang 3
Trang 4
Trang 5
Trang 6
Trang 7
Trang 8
Trang 9
Trang 10
Tải về để xem bản đầy đủ
Tóm tắt nội dung tài liệu: Bài giảng Quản trị tài chính quốc tế - Chương 1: Môi trường tài chính quốc tế - Nguyễn Thị Vũ Hà
Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 1 CHƯƠNG 1 MÔI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN QU Ả NT RỊ TÀ I C HÍ NH QU Ả NT RỊ TÀ I C HÍ NH QU Ố C TẾ QU Ố C TẾ Mục tiêu của chương • Xác định mục tiêu chính của MNCs • Tổng quan về các lý thuyết KDQT chủ yếu • Giải thích động cơ tham gia KDQT của MNCs và các phương thức KDQT • Giới thiệu sơ lược về các TTTCQT Giới thiệu sơ lược về môi trường tài chính mà trong đó các công ty đa quốc gia (MNCs) hoạt động Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 2 Nội dung chính Các công ty đa quốc gia • Sơ lược về MNCs • Mục tiêu của MNCs • Động cơ thúc đẩy KDQT • Các phương thức KDQT • Các cơ hội tài trợ và đầu tư quốc tế • Rủi ro trong KDQT • Nguồn gốc của các dòng tiền ở MNCs • Mô hình định giá các dòng tiền ở MNCs Thị trường tài chính quốc tế • Sơ lược về thị trường TCQT • Động cơ tham gia vào TTTCQT • Thị trường ngoại hối • Thị trường tiền tệ quốc tế • Thị trường tín dụng quốc tế • Thị trường trái phiếu quốc tế • Thị trường chứng khoán quốc tế • So sánh các TTTCQT Công ty đa quốc gia (MNC) • “Đó là một công ty có các cơ sở sản xuất và phân phối ở nhiều hơn một quốc gia” (A.Sharipo, 2009) MNC là gì? • Tối đa hóa lợi nhuận? • Khác biệt hóa sản phẩm? Chiếm lĩnh thị phần? • Khuếch trương thương hiệu? • Giá cổ phiếu của MNCs trên thị trường càng cao càng tốt? Mục tiêu của MNC? Tại sao? Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 3 Mục tiêu của MNC Các cổ đông thường đưa ra quyết định khác nhau dựa trên sở thích khác nhau, tài sản khác nhau và cơ hội khác nhau. Nhà quản trị chỉ có thể làm việc khi các cổ đông có một mục tiêu chung. tối đa hóa giá trị hiện tại các khoản đầu tư Tối đa hóa tài sản của cổ đông Mâu thuẫn mục tiêu ở MNCs – Các câu hỏi nghiên cứu thêm Giám đốc của các chi nhánh/công ty con của MNC có thể ra các quyết định mâu thuẫn với mục tiêu của MNC không? Nếu có thì xảy ra khi nào? Tại sao? Và cách thức giảm thiểu mâu thuẫn mục tiêu ở MNC? Giả sử bạn là CFO của một MNC Mỹ • Giám đốc một công ty con trong MNC của bạn (ở Việt Nam) đang đề nghị bạn phê duyệt một dự án để triển khai và bán một sản phẩm mới ở Việt Nam. [Công ty con ở Việt Nam sẽ nhận tài trợ từ công ty mẹ để triển khai dự án.] • Theo giám đốc công ty con ở Việt Nam, dự án là hoàn toàn khả thi (dựa trên ước tính chi phí và lợi ích của dự án). Bạn sẽ quyết định như thế nào nếu Việt Nam đánh thuế đối với lợi nhuận chuyển từ công ty con ở Việt Nam về công ty mẹ? Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 4 Mâu thuẫn mục tiêu ở MNCs – Các câu hỏi nghiên cứu thêm • Các hạn chế về môi trường • Các hạn chế mang tính quy chế • Các hạn chế mang tính đạo đức Với tư cách là giám đốc tài chính của một MNC, bạn hãy cho biết một số yếu tố hạn chế mục tiêu tối đa hóa giá trị công ty của MNC trên các khía cạnh như: • Kiểu quản lý tập trung • Kiểu quản lý phi tập trung Hãy cho biết các cách thức quản lý đại lý sau ảnh hưởng như thế nào đến chi phí đại lý của MNC Quản lý tài chính tập trung (đối với MNC có 2 chi nhánh A và B) Các nhà quản lý tài chính ở công ty mẹ Chi phí vốn tại chi nhánh A BP Quản lý hàng tồn kho và các khoản phải thu ở chi nhánh A BP Quản lý tiền mặt tại chi nhánh A Hoạt động tài trợ tại chi nhánh A Chi phí vốn tại chi nhánh A BP Quản lý hàng tồn kho và các khoản phải thu ở chi nhánh B BP Quản lý tiền mặt tại chi nhánh B Hoạt động tài trợ tại chi nhánh B Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 5 Quản lý tài chính phi tập trung (đối với MNC có 2 chi nhánh A và B) Các nhà quản lý tài chính tại chi nhánh A Chi phí vốn tại chi nhánh A BP Quản lý hàng tồn kho và các khoản phải thu ở chi nhánh A BP Quản lý tiền mặt tại chi nhánh A Hoạt động tài trợ tại chi nhánh A Chi phí vốn tại chi nhánh B BP Quản lý hàng tồn kho và các khoản phải thu ở chi nhánh B BP Quản lý tiền mặt tại chi nhánh B Hoạt động tài trợ tại chi nhánh B Các nhà quản lý tài chính tại chi nhánh B Động cơ thúc đẩy KDQT Lý thuyết lợi thế so sánh • chuyên môn hóa sản xuất và kinh doanh những sản phẩm có lợi thế tương đối hiệu quả sản xuất ↑. Lý thuyết về thị trường không hoàn hảo • Các thị trường cho các yếu tố đầu vào của sản xuất thường không hoàn hảo. Lý thuyết chu kỳ sản phẩm • Khi đã phát triển ổn định trên thị trường nội địa, các công ty sẽ tìm kiếm cơ hội kinh doanh trên thị trường nước ngoài Tại sao các công ty thường mở rộng phạm vi hoạt động ra thị trường quốc tế? Quản trị TCQT - ... hỏi ôn tập Công ty Golf Snyder, một công ty Mỹ chuyên bán gậy đánh golf chất lượng cao ở Mỹ, muốn mở rộng ra thị trường quốc tế bằng cách bán gậy đánh golf ở Brazil. a. Hãy mô tả các phương thức mà công ty Snyder có thể thực hiện để đạt được mục tiêu đã đề ra (ví dụ: xuất khẩu, đầu tư trực tiếp) và cho biết các chi phí có liên quan đến các phương thức đó. b. Bạn muốn giới thiệu phương thức kinh doanh nào cho công ty này? Giải thích? Vụ tấn công khủng bố vào nước Mỹ đã làm giảm giá trị của nhiều công ty đa quốc hơn 10%. Hãy cho biết tại sao các luồng tiền dự kiến của các công ty đa quốc gia lại giảm, ngay cả khi họ không trực tiếp bị ảnh hưởng bởi cuộc tấn công khủng bố. 24 Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 13 Câu hỏi ôn tập Các giám đốc của công ty Loyola Corp gần đây đã có một cuộc họp để thảo luận về các cơ hội mới tại châu Âu (do các nước Đông Âu hiện đã liên kết với nhau). Họ quyết định không thâm nhập thị trường mới vì hiện tại công ty đang tập trung vào mở rộng thị phần tại Hoa Kỳ. CFO của Loyola đã dự báo thu nhập của công ty dựa vào thị phần mà công ty hiện có ở Đông Âu là 12% (được xác định theo tỷ lệ phần trăm tổng doanh số bán hàng ở châu Âu). 12% có phải là một dự báo thị phần phù hợp với của các nước Đông Âu trong năm tới không? Nếu không, thì đó là báo quá cao hay quá thấp về thị phần thực tế của các nước Đông Âu trong năm tới? Yahoo! đã mở rộng hoạt động kinh doanh của công ty bằng cách thiết lập các cổng thông tin ởnhiều quốc gia như Argentina, Australia, Trung Quốc, Đức, Ireland, Nhật Bản, và Anh. Yahoo luôn có dòng tiền ra liên quan đến việc thiết lập và quản trị các cổng thông tin. Đồng thời, nó cũng nhận được các dòng tiền vào từ việc bán không gian quảng cáo trên trang web của mình. Dòng tiền thu được từ mỗi cổng thông tin được định danh bằng các đồng tiền khác nhau. Do đó giá trị của Yahoo được xác định dựa trên dự doán dòng vốn ròng trong tương lai bằng đồng peso Argentina và đô la Úc sau khi chuyển đổi chúng sang đô la Mỹ và tương tự như vậy. Nếu các nhà đầu tư đột nhiên dự đoán rằng qua thời gian đồng đô la Mỹ sẽ yếu đi so với các đồng tiền khác thì sẽ ảnh hưởng ntn đến giá trị của Yahoo? Giải thích? 25 Câu hỏi ôn tập Công ty Carlisle, một công ty Mỹ đang dự định mua một công ty lớn ở Thụy Sĩ với mức giá là $ 20 triệu USD. Công ty này chuyên sản xuất và bán đồ nội thất tại địa phương (ở Thụy Sĩ), và dự kiến sẽ kiếm được khoản lợi nhuận lớn mỗi năm. Công ty này sẽ trở thành một công ty con của Carlisle và sẽ định kỳ chuyển dòng tiền dư thừa (thu được từ lợi nhuận) từ công ty con cho Carlisle. Giả định rằng Carlisle không có bất kỳ hoạt động kinh doanh quốc tế nào khác. Carlisle có 10 triệu$ và nó sẽ sử dụng số tiền này để mua công ty Thụy Sĩ và đi vay đô la để trả nốt số tiền còn thiếu . Carlisle có thể vay từ một nhà cung cấp ở Mỹ hoặc nhà cung cấp ở Thụy Sĩ (và trong trường hợp này sẽ thanh toán bằng đồng franc Thụy Sĩ). Cả hai nhà cung cấp này đều rất có uy tín và sẽ công ty sẽ không gặp phải rủi ro quốc gia khi vay từ một trong hai nhà cung cấp. Tổng giá trị dòng tiền của Carlisle sẽ bất ổn hơn nếu công ty này vay từ nhà cung cấp Mỹ hay từ nhà cung cấp Thụy Sĩ? Giải thích ngắn gọn? Công ty Olmsted chuyên lắp rắp chíp máy tính nhỏ tại Ba Lan và vận chuyển sản phẩm lắp ráp cuối cùng về công ty mẹ ở Mỹ, nơi chúng sẽ được công ty mẹ bán ra. Các sản phẩm lắp ráp được lập hoá đơn bằng đô la. Công ty sử dụng tiền Ba Lan (zloty) để sản xuất các con chip, và lắp ráp chúng tại Ba Lan. Công ty con ở Ba Lan trả tiền lương cho người lao động bằng tiền tệ địa phương (zloty). Công ty Olmsted tài trợcho hoạt động của công ty con bằng các khoản vay từ một ngân hàng Ba Lan (bằng zloty). Công ty mẹ Olmsted sẽ trả đầy đủ các khoản thanh toán hàng tháng (bằng đô la) cho công ty con để công ty con trả nợ vay và các chi phí phát sinh khác của công ty con. Nếu zloty của Ba Lan mất giá so với đồng đô la theo thời gian, thì sẽ có tác động tích cực, tiêu cực hay trung tính lên giá trị của Công ty Olmsted? Giải thích ngắn gọn. 26 Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 14 Câu hỏi ôn tập Công ty Minneapolis là một nhà xuất khẩu lớn các sản phẩm đến Canada. Hiện nay, có một sự kiện xảy ra đã làm tăng sự không chắc chắn xung quanh giá trị tương lai của đồng đô la Canada trong dài hạn. Sự kiện này ảnh hưởng như thế nào đến giá trị Công ty Minneapolis? Giải thích Công ty Arlington hy vọng sẽ nhận được 10 triệu euro mỗi năm trong 10 năm tới. Và nó sẽ cần phải trả 2 triệu peso Mexico mỗi năm trong 10 năm tới. Tỷ lệ trao đổi euro hiện là $ 1,38 và dự kiến sẽ giảm 2% mỗi năm theo thời gian. Đồng peso có giá trị $ .13 và dự kiến sẽ giảm giá 2% mỗi năm trong thời gian. Xem lại phương trình xác định giá trị cho một công ty đa quốc gia và cho biết các biến động tỷ giá hối đoái trên sẽ có tác động tích cực hay tiêu cực lên giá trị MNCs? 27 Câu hỏi ôn tập Do chi phí lao động ở Thái Lan thấp nên Melnick Co (có trụ sở tại Hoa Kỳ) gần đây đã tiến hành điều tra lớn và thành lập một công ty con phát triển tại Thái. Công ty con có nhiệm vụ cải tiến các sản phẩm mới để công ty mẹ Melnick có thể bán ở Hoa Kỳ (bằng đô la) cho người tiêu dùng Mỹ. Công ty con trả tiền cho nhân viên địa phương của mình bằng đồng baht (tiền Thái Lan). Công ty con có một số lượng nhỏ doanh số bán hàng bằng đồng baht, nhưng chi phí của công ty con thì lớn hơn nhiều so với doanh thu của nó. Công ty đã vay một khoản tiền lớn bằng đồng baht và dự định sẽ sử dụng khoản vay này để mở rộng công ty con. Việc kinh doanh mà công ty mẹ Melnick thực hiện ở Mỹ thì không gặp phải rủi ro tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, nếu đồng baht Thái Lan bị suy yếu trong 3 năm tiếp theo thì giá trị của Công ty Melnick sẽ được tăng lên, giảm đi hay không thay đổi? Giải thích ngắn gọn. Công ty Bloomington là một MNC lớn có trụ sở tại Mỹ mà có nhiều công ty con lớn tại Đức. Công ty đã phát hành cổ phiếu ở Đức để tiến hành công việc kinh doanh. Công ty này cũng có thể phát hành cổ phiếu ở Mỹ và sau đó được sử dụng số tiền thu được để hỗ trợ phát triển ở thị trường châu Âu. Ưu điểm của việc phát hành cổ phiếu ở Đức để tài trợ cho các hoạt động của Đức là gì? Ngoài ra, tại sao các nhà đầu tư Đức lại thích mua các cổ phiếu đã được phát hành ở Đức hơn là mua cổ phiếu của Bloomington trên sàn chứng khoán Mỹ?28 Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 15 Các thị trường tài chính quốc tế Thị trường ngoại hối (Foreign Exchange Market) Thị trường tiền tệ quốc tế (Eurocurrency Market) Thị trường tín dụng quốc tế (Eurocredit Market) Thị trường trái phiếu quốc tế (Eurobond Market) Thị trường cổ phiếu quốc tế (International Stock Markets) Động cơ tham gia TT tài chính QT Tại sao MNCs lại tham gia vào các thị trường tài chính nước ngoài? • các nhà đầu tư? • các nhà cung cấp tín dụng? • những người đi vay? Xét dưới góc độ của: Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 16 Động cơ tham gia TT tài chính QT • Tận dụng ưu thế từ các điều kiện kinh tế thuận lợi • Tận dụng lợi thế từ đa dạng hóa hoạt động đầu tư trên thị trường quốc tế. • Thu lợi từ biến động tỷ giá Các nhà đầu tư • Thu được tiền lãi cao hơn. • Thu lợi từ hoạt động đa dạng hóa đầu tư • Thu lợi từ biến động tỷ giá Các nhà cung cấp tín dụng • Đi vay với mức lãi suất thấp hơn. • Khi dự tính đồng ngoại tệ bị mất giá so với đồng nội tệ Những người đi vay THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI (FX) • là thị trường cho phép các đồng tiền được chuyển đổi nhằm mục đích tạo sự thuận lợi cho hoạt động thương mại quốc tế hoặc các giao dịch tài chính. Thị trường ngoại hối • MNCs tham gia FX để làm gì? • Các đồng tiền được chuyển đổi chủ yếu trên FX? Câu hỏi Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 17 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI Các đặc trưng cơ bản Thị trường phi tập trung Mang tính quốc tế và hoạt động liên tục 24/24 giờ Tỷ giá niêm yết gần như thống nhất với nhau Thị trường nhạy cảm và chịu tác động của nhiều yếu tố Quy mô lớn nhất trong các thị trường tài chính Các trung tâm tài chính lớn São Paulo Rio de Janiero Mexico City San Francisco New York Toronto Bombay Melbourne Sydney Tokyo Hong Kong Singapore Paris Zurich Frankfurt Amsterdam Vienna Madrid Hamburg Dusseldorf Rome Brussels Chicago London Basel SWIFT: Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 18 Các giao dịch ngoại hối Giao dịch giao ngay: là giao dịch ngoại hối phổ biến nhất xảy ra ngay tức thời ở một mức tỷ giá gọi là tỷ giá giao ngay • Thị trường diễn ra các giao dịch này gọi là thị trường giao ngay Giao dịch kỳ hạn: là giao dịch cho phép MNCs cố định tỷ giá tại mức MNC muốn mua hoặc bán một số lượng ngoại tệ nhất định vào một ngày nhất định ở trong tương lai. • Thị trường diễn ra các giao dịch này gọi là thị trường kỳ hạn (Forward market) Một số điểm cần lưu ý - Spread Chênh lệch giữa tỷ giá mua và tỷ giá bán gọi là spread Tính theo số tuyệt đối spread = Tỷ giá bán – tỷ giá mua = 17.680 – 17.660 = 20 VND Tính theo số tương đối Spread phụ thuộc vào cái gì? − = %100* TGbán TGmuaTGbánSpread Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 19 Các giao dịch ngoại hối • Hợp đồng tương lai quy định rõ số lượng một đồng tiền cụ thể được giao dịch vào một ngày xác định trong tương lại Giao dịch ngoại tệ tương lai • Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ cho phép người mua nó có quyền nhưng không bắt buộc phải thực hiện hợp đồng Giao dịch quyền chọn ngoại tệ • Chương 3 sẽ rõ Cụ thể Thị trường tiền tệ quốc tế Eurocurrency Market • Thị trường tiền tệ quốc tế quan trọng nhất là thị trường Eurodollar (chiếm 65 - 70% tổng doanh số hoạt động của toàn thị trường), sau đó là Euromark, Eurofrancs (Swiss), Eurosterling và Euroyens Là thị trường hỗ trợ cho MNC bằng cách nhận các khoản tiền gửi và cho vay ngắn hạn (dưới 1 năm) bằng các đồng tiền lưu thông bên ngoài nước phát hành Các thị trường tiền tệ quốc tế (hay Euromarkets) còn được gọi là các Thị trường hải ngoại – Offshore markets $ Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 20 Thị trường tín dụng quốc tế Eurocredit Market • Ngân hàng quốc tế: NH nhận tiền gửi và cho vay đồng tiền của một quốc gia bất kỳ nhưng không chịu sự chi phối bởi các quy định của NHTW phát hành đồng tiền này Là thị trường cung cấp cho MNCs các khoản vay có thời hạn ≥ 1 năm thông qua các ngân hàng quốc tế ở thị trường nước ngoài Các ngân hàng quốc tế thường sử dụng lãi suất thả nổi (dựa vào Libor) để phòng ngừa rủi ro lãi suất Thị trường trái phiếu quốc tế Eurobond Market Là thị trường cung cấp các khoản vay nợ dài hạn cho MNCs bằng cách phát hành trái phiếu trên thị trường trái phiếu quốc tế Trái phiếu nước ngoài là trái phiếu do người không cư trú phát hành, định giá bằng đồng tiền của thị trường mà trái phiếu đó được bán ra • Công ty Mỹ phát hành trái phiếu định giá bằng đồng Yên trên thị trường Nhật Bản Trái phiếu châu Âu là trái phiếu được định giá bằng đồng tiền khác với đồng tiền lưu hành trên thị trường mà trái phiếu được bán ra. • Công ty của Hungary phát hành trái phiếu bằng USD trên thị trường châu Âu. Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 21 Thị trường cổ phiếu/ chứng khoán quốc tế Bên cạnh việc phát hành cổ phiếu trong nước, MNC có thể huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu trên thị trường quốc tế. Việc phát hành cổ phiếu trên thị trường quốc tế có ưu điểm và hạn chế gì? Sự tham gia của MNCs trên TTTCQT MNC mẹ Các chi nhánh nước ngoài Các khách hàng KD nước ngoài Thị trường Eurocurrency Thị trường Eurocredit & Eurobond Các thị trường chứng khoán quốc tế Thị trường ngoại hối XK-NK XK-NK Đầu tư và tài trợ ngắn hạn Tài trợ dài hạn Các giao dịch ngoại hối Tài trợ trung và dài hạn Chuyển cổ tức và tài trợ Tài trợ dài hạn Tài trợ trung và dài hạn Đầu tư và tài trợ ngắn hạn Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 22 Foreign Cash Flow Chart of an MNC MNC Parent Foreign Subsidiaries Foreign Business Clients Eurocurrency Market Eurocredit & Eurobond Markets International Stock Markets Foreign Exchange Markets Export/Import Export/Import Short-Term Investment & Financing Long-TermFinancing Foreign Exchange Transactions Medium- & Long-Term Financing Dividend Remittance & Financing Long-Term Financing Medium- & Long-Term Financing Short-Term Investment & Financing Tác động của TTTCQT đến giá trị của MNCs ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑ + × = n t t m j j tj t k=1 1 , , 1 E ER E CF = Value V: giá trị dòng tiền tại thời điểm hiện tại E(CFj,t) = giá trị dòng tiền ước tính tại cuối thời điểm t (theo đơn vị tiền tệ j) E(ERj,t): tỷ giá ước tính tại thời điểm t giữa đồng tiền t và nội tệ n = thời điểm cuối cùng có dòng tiền ước tính k = tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu Chi phí đi vay của công ty mẹ trên TT toàn cầu Chi phí vay trên thị trường toàn cầu Phát hành cổ phiếu trên thị trường toàn cầu Chi phí vốn của công ty mẹ trên TT toàn cầu Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 23 Tác động của TTTCQT đến giá trị của MNCs ( ) ( )[ ] ( )∑ ∑ + × = n t t m j j tj t k=1 1 , , 1 E ERCF E = Value E (CFj,t ) = expected cash flows in currency j to be received by the U.S. parent at the end of period t E (ERj,t ) = expected exchange rate at which currency j can be converted to dollars at the end of period t k = weighted average cost of capital of the parent Cost of parent’s funds borrowed in global markets Cost of borrowing funds in global markets Improved global image from issuing stock in global markets Cost of parent’s equity in global markets Chương 1 Câu hỏi? Thắc mắc?Bình luận? Quản trị TCQT - Chương 1 1/22/2013 ThS. Nguyễn Thị Vũ Hà - Khoa KT&KDQT - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN 24 Chương 1 • Tìm số liệu về tỷ giá hối đoái do một ngân hàng ở Việt Nam niêm yết và tính spread của các đồng tiền • Bình luận về bảng niêm yết đó Bài tập về nhà Chuẩn bị bài tuần sau theo đề cương Trả lời các câu hỏi trong slide
File đính kèm:
- bai_giang_quan_tri_tai_chinh_quoc_te_chuong_1_moi_truong_tai.pdf